前言：据报道，2014年新春来临之际，上海证券交易所表示，在新的一年中，将围绕国办《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》要求，采取多方面措施，继续加强投资者权益保护，彰显市场公平正义，进一步浓厚与投资者的情谊，凝聚人心，汇集人气，促进市场健康发展。诚如此，我们相信美好梦想不再遥远。

一、2013年三大反思

反思之一：投资者是否感受到了公平和正义

    据报道，2014年新春来临之际，上海证券交易所表示，在新的一年中，将围绕国办《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》要求，采取多方面措施，继续加强投资者权益保护，彰显市场公平正义，进一步浓厚与投资者的情谊，凝聚人心，汇集人气，促进市场健康发展。

　   2013年，沪指累计下跌6.75%。对此，上交所表示，尽管市场服务和监管工作并不适合以指数上涨为目标，市场表现也反映了经济结构、上市公司结构和投资偏好等多方面深层次体制机制因素，但面对这样的局面，上交所全员仍感觉如芒在背，必须深刻反思：在上海市场的投资活动中，投资者是否感受到了公平和正义？上海市场的投资环境，是否足够友好、便利和安全？上海市场是否充分适应了经济结构调整的方向和节奏，匹配了投资者的需求和诉求？

　  “一要自省，自省才能后勇；二要向善，向善才有未来。”上交所有关负责人表示，从交易所的角度来说，强化投资者权益保护的第一抓手就是上市公司监管，上市公司监管是上交所为投资者提供的最基础、最核心的服务项目之一。“近年来，我们越来越体会到，市场要健康发展，在投资功能和融资功能二者关系上不能偏废；除了估值、供求等经济因素之外，公平、正义等社会因素对市场健康发展的意义也非常重大。所以，我们要从最基础、最核心的服务和监管工作入手，维护三公原则，维护投资者特别是中小投资者的合法权益，以此促进市场的健康发展。”

　   对于2014年的工作，上交所表示，在市场入口环节，将根据修订后的上市公告书《格式指引》，要求“造假上市”的发行人回购全部首发新股，并依法赔偿投资者损失；严格执行就稳定股价、减持、锁定期、持股意向等问题提出的相关规定。

   　据悉，2014年，上交所还将在丰富产品、匹配投资者需求，优化上市公司结构和质量，提升蓝筹市场活跃度，打击市场违法违规行为等方面进行完善，并适时向市场披露。

  　“我们无法预设新的一年上海市场的涨跌结果，但我们相信，强化投资者权益保护工作，有助于提升上海市场的用户体验，浓人情、聚人心、汇人气。希望市场和社会各界继续关心、支持、监督上交所的工作，共同促进上交所市场的健康发展。”上交所有关负责人说。

　　　　 

反思之二：最赚钱的股票大多“破净”

     最赚钱的银行，其股价走势却成为拖累2013年市场的罪魁祸首之一。截至2013年年底，有超过八成的上市银行股“破净”。连续下跌让银行股估值再次进入历史底部，14只股票的动态市盈率低于5倍，尽管年底市场流动性不足，互联网金融冲击，受经济大环境景气度影响，银行业绩增速有放缓趋势，但在净利润还保持增速，不少派息水平比存银行还高的情况下，大部分上市银行跌破净值，还是令市场特别是有关方面值得反思。

     尽管股市受经济增长周期的快慢变化的影响，周期类股票调整为情理之中，但最赚钱的银行股价大多“破净”就有点不合理了，其跌到目前的位置，并不是没有投资价值，这主要是缺乏资金面的支撑。

     同样的银行股，其中不少其H股比A股有较大幅度的溢价，新发行的光大银行H股实现超额认购，其H股发行价以人民币来算，也比A股有较大的溢价，实现超额认购，说明银行股投资价值还是受到成熟市场的投资者认同。

     关键是目前长期资金入市不足，尽管中央汇金近6个月耗资约19亿元增持四大银行合计5.7亿股，但与四大银行向汇金年度分红超过一千亿元相比，简直是微不足道。因而不差钱的汇金仍需要负起强力护盘的“重担”，以激发市场抄底的热情。

     作为国有控股银行的四大银行中的三大银行跌破净值，历史上从未见过，尽管问题多多，但跌到这地步，难道国有资产就这么不值钱？就甘心让外资去抄“底”占“便宜”！

  

反思之三：长期资金入市“雨点小”

    证监会相关负责人也表示，未来将加快养老保险入市规则的制定，将进一步加快推动长期资金入市，推动长效资金良性互动发展。

    长期资金入市，这是未来牛市形成的关键，也是使价值严重低估的股票回复到合理水平的关键所在。

    但远水救不了近火，光说无用，还是需要迫切的实际行动，只靠号召和光说，是软弱无力的。但愿更多的长期资金能够真正入市，不再成为空话。

    长期资金入市已说了较长时间，但“雷声大，雨点小”。

    2013年以来不少题材股、创业板股票反复走强，而银行股表现不佳，这主要是缺乏资金面的支撑，特别是缺乏长期资金的支撑。

 

二、2014年四大展望

展望之一：经济景气度有待提高  股市处大箱体波动

     中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心2014年1月1日发布的数据显示，2013年12月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51%，比上月回落0.4个百分点。

     这是该指数自2013年6月以来首度出现回落。12个分项指数中，除购进价格指数略微上升以外，其余各指数有所回落。

     数据同时显示，2013年12月大型企业PMI指数较上月回落0.4个百分点至52%；但中型企业PMI和小型企业PMI指数均降至荣枯线下方，尤其是小型企业PMI更是连续5个月下降，表明中小企业经营环境仍然不容乐观。

     总体看，在经济转型的大环境下，制造业虽逐步有所企稳，但经济景气度较大提高仍有待时日，2014年股市出现新一轮持续下跌周期的可能性不大，而出现大牛市的可能性也不大。

     估计2014年沪指仍主要在1850点至2450点大箱体中波动，其中2050点至2250点为核心中轴波动箱体，在2050点以下的时间或不会长，而2250点以上在上攻过程中也较反复，特别是2450点至2500点地带在2014年仍存在较大的解套压力，即使上破也不会走远。

     2012年年底时，笔者指出，按所著《周期波动节律》一书分析，2013年5月是该年重要周期段，不排除始自2012年12月的涨势延续至2013年5月见中期顶，当然期间会有反复，2013年下半年或出现调整修正。

     事实是正是如此，2013年2月18日沪指见全年顶部2444点，后经过3月和4月调整，5月回升，5月29日再度见顶2334点，之后破位持续急跌，至6月25日见底1849点，可见2013年5月29日是全年真正的周期顶部。

从上述成功预测可见，股市是遵循着周期变化的规律的。

按笔者所著《周期波动节律》、《八卦时空律：时间和空间的买卖点》两书预测，2014年2月和8月是该年重要周期段，不排除2014年2月形成重要支撑点，为年报行情奠定基础。

2014年8月是该年最重要周期段，或形成重要转折效应，如顶部或底部效应。

 

展望之二：保持适度流动性  股市反复形成支撑

    据报道，央行在2013年的最后一天对外公布了货币政策委员会第四季度例会的主要内容。例会提出，将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化融资结构和信贷结构。

    例会强调，寓改革于调控之中，增强金融运行效率和服务实体经济能力。例会还指出，要进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

    随后，央行行长周小川在新年致辞中说，将保持政策的稳定性和连续性，着力提高调控的前瞻性、针对性和协同性，大力推动金融改革，加快金融创新，维护金融稳定，提升金融服务和管理水平，支持经济发展方式转变和经济结构调整，促进经济社会持续健康发展。

    与此前2013年第三季度货币政策执行报告表述有所差异，本次会议将下一阶段流动性管理工作的内容定调为“保持适度流动性”，而此前的表述为“加强流动性总闸门的调节作用，引导货币信贷就社会融资规模平稳适度增长”。

    市场人士对此解读称，考虑到2013年流动性紧张事件，以及美国退出QE政策可能对中国产生的溢出效应，更重要的是，2014年中国经济整体发展的需要等综合因素，2014年保持适度流动性更有利于货币政策效率的实现、金融改革的稳步推进，以及实体经济的持续复苏。

    目前来看，尽管2013年初设定的M2增速目标为13%，但从实际执行出发，预计2013年全年M2增速将在14%左右。

    社科院此前发布报告预计，2014年的货币供应量M2将保持在14%的水平，与2013年持平。　

    在保持适度流动性下，特别是随着美联储超宽松货币政策的退出，我国央行也可能在适当时间下调法定存款准备金率，股市在一定阶段也反复形成支撑。

 　　　

展望之三：重启IPO   打“新”炒“新”成亮点　

    2014年1月IPO重启，在没有相应刺激场外增量资金大规模同步入市的情况下，新股重新发行显然对二级市场不公平，进一步形成市场资金相对不足的状态。

    特别推动长期资金入市“雨点小”，也使价值严重低估的股票在2014年仍维持大箱体波动，难出现持续大涨行情，新股重新发行除刺激相关热点外，也可能使部分涨幅过大的中小市值股票，在2014年形成价值回归，存在炒作风险。

    在未能吸引到场外大规模资金入市，特别是楼市资金入市情况下，IPO重启只能对市场起抽血作用。

    在2013年停发新股下，银行股第一季度持续大涨，下半年创业板等股票迎来了局面牛市，只不过部分创业板等中小市值股票的过分炒作，给重启IPO带来了机会和条件。

    暂停一年之久的IPO正式重启，“打新”获利或将成为2014年股市“投资”的亮点和主旋律。　

       

展望之四：需要搞活股票市场化解难题

    2013年12月25日，中国社科院金融研究所、社会科学文献出版社在京共同发布2014年《金融蓝皮书》发布会在京举行。

    蓝皮书指出，从股市运行的国际环境看，2014年美国的量化宽松货币政策逐渐退出是大概率事件，由此将导致我国外汇占款的增长速度减缓，不利于股市的活跃。

    蓝皮书预测，从国内货币政策环境看，随着CPI的逐渐走高，货币政策将逐渐向中性偏紧的方向发展，2014年股市运行面临的货币环境将明显不如2013年。

蓝皮书预计，在面临诸多挑战的2014年，股市的重要性将得以凸显。经过几年的投资扩张和信用膨胀，我国的地方政府和企业部门普遍出现了高负债率的现象，要化解此类难题，唯有搞活股票市场。从这个角度看，2014年的股票市场将面临与1999年类似的政策环境，股市再次出现诸如1999年"5·19"行情的可能性在增大。

股市也需要正能量，A股市场存在先天不足，尚未成熟，散户交易占比较大，崇尚投机炒作，缺乏正能量，至今仍未形成成熟的投资理念。另外，A股市场长期以来被视为“圈钱”的场所，不少新股高发行价、高市盈率以及部分老股东巨额套现引起了市场强烈关注。

在存量资金有限下，市场炒作机会体现在认购炒作新股，以及中小市值题材股炒作上。2014年1月上市的新股就遭到市场热炒，尽管这是非理性的炒作，但在理性价值投资反而亏钱的情况下，非理性炒作也是市场生存无奈的选择，当然，投资者也不能盲目地过分“非理性”。

在没有大规模场外资金入市“对冲”IPO情况下，银行等权重股尽管估值创下历史新低，但仍继续走弱，所以IPO重启最受伤的是蓝筹股。

未来大盘的走稳仍有赖于各类境内外长期资金真正入市，这是A股市场所需要的“正能量”。中国证监会新闻发言人2014年1月4日表示,证监会正在加快推动养老金、保险资金、住房公积金、QFII、RQFII等各类境内外长期资金入市，相关工作总体进展顺利。另外，保监会1月8日发布消息称，近期将启动历史存量保单投资蓝筹股政策，允许符合条件的部分持有历史存量保单的保险公司申请试点。

蓝筹股是指经营业绩较好、具有稳定且较高现金股利支付的公司股票。目前蓝筹股估值较低，是历史存量保单配置的较好时机。同时，随着优先股的推出，为社保基金、企业年金等提供了新的投资品种，这将对它们未来大规模入市奠定基础。

多渠道引导境内外长期资金投资我国资本市场，不断壮大机构投资者队伍，完善资本市场投资者结构，是推进我国资本市场改革开放和稳定发展的一项长期战略任务。如果证监会“各类境内外长期资金入市，相关工作总体进展顺利”的说法能够实现，那么在各类境内外长期资金入市将会有所突破，在2014年如有实质进展下，就会如历史上两次IPO重启（1996年1月3日、2006年6月2日）带来了牛市那样，2014年重启IPO或构筑牛市起点，开启牛市至少是局部牛市的步伐。

据报道，世界银行前首席经济学家林毅夫今年1月10日在美国芝加哥说，中国经济有潜力在未来20年保持8％的年增长率。可见股市的基本面总体仍是较好的，但愿各类境内外长期资金入市有所突破，形成A股市场“正能量”，使崇尚绩优再度成为主流投资理念，早日开启牛市的新局面，也使A股市场能够可能形成“未来20年保持8％的年增长率”甚至更多的美好梦想。

新年新春伊始，保监会支持险资入市的举措，让广大投资者看到了增量长期资金入市的曙光，相信美好的梦想不再遥远。